PC销量全球第一 联想市值为啥只有戴尔1/8？

快科技5月13日消息，近期一篇文章分析指出，一场英伟达收购PC厂商的乌龙事件，暴露了全球PC行业的深层市值分化。 截至2026年5月初，戴尔科技市值约1553亿美元。联想集团市值仅约200亿美元，不足戴尔的八分之一。 两者的PC业务表现形成强烈反差。2025年全球PC出货量数据显示，联想以7085万台位居第一，市场份额25.4%。戴尔出货量4189万台，仅排第三，市场份额15%。 分析认为，这种反差源于资本市场对两家公司AI转型价值的根本判断 。联想过去十年市值长期横盘在1000-1200亿港元区间。其市盈率长期徘徊在8-10倍，远低于全球科技行业35倍的平均水平。市场将其归为传统周期股，而非科技成长股。 联想是国内最早提出AI战略的科技公司之一。2017年，联想就宣布"ALLinAI"。但分析指出，其实际布局仅停留在"ALL+AI"层面，它只是在PC、服务器等传统产品上叠加AI功能。它没有自研通用大模型，AI服务器核心芯片依赖英伟达。联想在AI赛道更多扮演集成商和分销商的角色，缺乏核心技术壁垒。 戴尔2018年才启动AI战略，却实现了全栈突破。 根据戴尔2026财年（截至2026年1月30日）最新财报，其全年总营收1135亿美元创历史新高。 基础设施业务营收608亿美元，首次超过PC业务，占比达53.6%，运营利润率11.7%。 其中全年AI优化服务器出货额超250亿美元，第四季度单季营收90亿美元，同比增长342%。 戴尔全年斩获超640亿美元AI服务器订单，截至2026年1月底订单积压达430亿美元历史高位。 不过，联想也在努力改变。在AI产业落地预期下，市场正在对联想业务逻辑重新定价。 长期以来，外界通常把联想视作是一家PC硬件厂商。 随着其AI能力的显现，以方案服务业务（SSG）和基础设施方案业务（ISG）为代表的非PC业务已成为驱动联想业绩增长的新引擎。 5月11日，联想集团股价开盘上涨，盘中最高触及13.46港元，创下历史新高。 联想最新公布的2025/26财年第三财季业绩显示，与AI相关的收入同比增长高达72%，占集团总收入的32%。其中AIPC营收实现高双位数增长，AI智能手机营收实现三位数增长。 特别是在生成式AI浪潮下，企业级客户对高性能AI服务器及液冷算力设施的需求大幅增长，联想AI服务器营收实现高双位数增长，上季度联想透露该业务有超100亿美元的订单储备。 “我们的估值会从PC-only（仅依赖PC）的估值，转换成一个基于多产品、多业务的估值。” 不久前联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明对媒体表示， 联想当前的核心发展方向围绕AI全栈布局、ISG业务盈利性增长、把握存储价格周期红利展开，同时依托全球化供应链和终端优势，抢抓AI时代的市场机会 。