低毛利PC承压，亿道信息7.15亿收购成为信息谋升级

2026年9月18日，亿道信息（001314.SZ）披露收购成为信息100%股权的重组报告书草案修订稿。加期评估未发现标的减值，交易作价仍为7.15亿元。成为信息2025年营收3.18亿元、毛利率约42.35%，显著高于亿道信息同期智能硬件产品9.76%的毛利率；但交易预计新增商誉约4.905亿元，且标的营收连续两年下滑、PCBA涨价等风险仍待消化。对亿道信息而言，这是一次以并购补工业识别与数据采集能力、对冲PC低毛利困局的升级尝试。 7.15亿交易：高毛利标的与近5亿商誉 公开资料显示，成为信息主营智能数据采集终端、超高频RFID模组及智能车载终端，产品进入物流仓储、零售连锁、智能制造等场景，2025年净利润5364.94万元，按审计报告披露的营业成本测算毛利率约42.35%。但公司营收和净利润有波动：2023年至2025年营业收入分别为3.81亿元、3.35亿元和3.18亿元，连续两年下滑，净利润则从5666.32万元升至6051.46万元、2025年又回落至5364.94万元。 修订稿披露，成为信息上半年实现营业收入1.92亿元、净利润3054.70万元。截至7月末，在手订单不含税金额约4136万元，储备订单约2.405亿元。 产品价格方面，成为信息核心品类便携式数据采集终端，境内销量从2023年的12.95万台降到2024年的7.26万台，单位价格从1162.31元升至1268.46元。首次评估曾预计2026年度及以后销量增速放缓，但此次加期评估根据上半年销量表现，上调了2026年全年预测销量。 估值口径上，首次评估以2025年9月30日为基准日，成为信息归母净资产2.69亿元，收益法评估值8.05亿元，增值率198.90%。考虑9000万元减资款后，交易作价确定为7.15亿元。根据备考审阅报告测算，交易完成后预计新增商誉约4.905亿元，占2026年3月末备考归母净资产的19.11%。 图源：公司公告 业绩承诺方面。补偿义务人承诺2026年至2028年净利润分别不低于5700万元、6000万元和6300万元，累计不低于1.8亿元，考核口径为扣非前后孰低。 在与亿道信息发生交集前，成为信息原本是计划单独上市。2022年6月，成为信息与中金公司签订辅导协议并在深圳证监局完成辅导备案，此后一路辅导到2025年2月的第十期进展报告，始终没有进入申报环节，2025年3月辅导备案终止。 辅导终止后半年，2025年9月，成为信息作出减资决议，随后与亿道信息签署意向协议。 从卖硬件到卖“识别+采集+计算+交互”方案 再来看并购方亿道信息方面，可谓是表面风光，里子很薄。 亿道主要给品牌客户提供笔记本、平板等智能硬件，同时布局加固智能终端、XR以及AIoT；2026年上半年公司收入27.46亿元，其中智能硬件17.18亿元、占62.56%，加固智能行业终端2.90亿元、占10.56%。 但智能硬件毛利率只有9.09%，加固智能行业终端达40.37%，前者收入同比增长59.23%的同时，毛利率反而同比降2.15个百分点。 图源：公司半年报 公司营收的含金量降低源于传统PC行业景气度走低。IDC今年发布的预测显示，2026年全球PC出货量预期下调至同比降11.3%，而亿道2025年智能硬件收入占公司总收入的71.03%。行业进入存量博弈阶段，公司只能通过降价力力保市场份额。 与此同时，公司产品的生产成本因存储涨价而不断提高。Gartner预计，受存储成本上升影响，2026年全球PC出货量可能下降10.4%、平均价格上涨约17%。而亿道信息2025年智能硬件业务成本中直接材料占比高达93.79%、金额27.55亿元，上游一涨价，9%的毛利很容易被吃掉。值得一提的是，2025年四季度以来的芯片涨价带动成为信息主要采购的PCBA价格在2026年“显著上升”，而涨价起点恰在评估基准日2025年9月30日之后。 在AI爆发的影响下，传统PC已升级到AI PC，亿道也推进了“AI+”战略，重点发展AI PC、AIoT和加固智能终端，2026年上半年AI PC出货金额同比增长36.13%。 另外，能让AI落地的工业场景解决方案价值越来越高。亿道信息的加固智能终端已进入智能制造、仓储物流、交通运输、公用事业等领域，2026年上半年收入同比增长67.23%，自主品牌ONERugged营收同比增长177.04%；公司收购成为信息补的是另一块能力：条码扫描、RFID识别、数据采集。 收购后，两家公司拼起来形成的是识别、采集、计算、交互这条链条：亿道的加固笔记本、加固平板解决工业现场的“计算和交互”，成为信息补前端“识别和数据采集”。亿道信息可以把RFID嵌入手持终端、加固平板等产品，这样公司卖的不只是一台机器，而是工业智能终端整套方案，客户买回去直接用于仓储、物流、制造、零售等场景。 整体来看，7.15亿元收购成为信息，是亿道信息在传统硬件低毛利与PC存量竞争下的一次业务升级尝试。但高毛利标的营收连续下滑、PCBA涨价、近5亿元商誉和整合不确定性，意味着这张“升级门票”能否兑现，仍要看协同订单和业绩承诺的成色。(作者｜陈析南)