宁德时代的换电赌局 3.0

文 | 时间线TimeLines，作者 | 林非， 编辑 | 周易 在换电的迷局里，曾毓群又出牌了。 2026 年 10 月 15 日，有媒体报道称，宁德时代乘用车体系迎来重磅调整，宁德时代换电业务负责人、时代电服 CEO 杨峻，兼任宁德时代市场体系联系总裁，向宁德时代掌门人曾毓群汇报 —— 原市场体系联席总裁韩伟将回归商用车业务。 4 天后，这一消息在宁德时代与引望的重磅合作中得到确认。在这一次合作中，宁德时代、时代电服与华为旗下的引望签署战略合作框架协议，杨峻以宁德时代市场体系联系总裁的身份正式亮相。 于是尘埃落定：管换电的人，接过了卖电池的盘子。 这一人事变动发生的背景是：宁德时代的乘用车业务遭遇挑战，资本市场的压力接踵而来。 但宁德时代的应对非常迅速。一方面是通过换电业务负责人杨峻的职务调整，将乘用车电池业务和换电业务统合到同一个角色之中；另一方面，则是在人事变动后在乘用车换电业务上持续发力，在 10 月与下旬与北汽、东风达成与换电相关合作。 伴随着这一系列动作，宁德时代的换电业务，已经进入到一个新的发展阶段。 面对市场压力，积极求变 2026 年三季度以来，宁德时代整体面临较大的压力。 一方面，从业务动态来看， 9 月份，理想、小米等曾经与宁德时代密切合作的车企客户，都启动了一定的「去宁化」动作。 其中，理想宣布自研电池落地计划，新一代 MEGA 和 i9 都要切换到自研电池，全新 i6 则全系采用自研电池；曾经与宁德时代深度合作的小米，也发布了自有品牌龙甲电池，并与其他电池厂商达成合作。 这一系列动态，引发了外界疑虑的同时，也让宁德时代的股价一路下跌 —— 到 9 月 16 日，宁德时代 A 股盘中一度跌至 302.2 元，较 5 月高点 467.06 元回调了 35% 。 另一方面，从公司整体面的角度，宁德时代的三季度业绩也面临挑战。 财报数据显示，宁德时代 Q3 营收为 1652.2 亿元，同比增长 58.58% ；归母净利润为 212.4 亿元，同比只增长 14.54% ，出现了明显的「利润增长赶不上营收」的情况。与二季度 225.46 亿元的净利润对比，宁德时代 Q3 净利润环比下滑 5.77% ，连续多个季度的环比增长纪录就此中断。 同时，宁德时代的 Q3 毛利率也面临挑战。 2026 年 Q1 ，宁德时代毛利率为 24.8% ， Q2 为 23.2% ， Q3 进一步跌至 20.69% 。这个数字不仅同比低了 5 个百分点以上，也创下 2022 年三季度以来的新低。 除了毛利率之外，宁德时代的三季度财报还出现了现金流减弱、预付款暴增、存货创造历史新高、税额大幅度增加等一系列偏向利空的因素。 于是，在 10 月 21 日财报发布次日，宁德时代 A 股股价暴跌超过 12% ，收于 227.9 元。相比 5 月 7 日 467.34 元的历史高点，半年时间跌去了超过 50% 。 在这样的大背景下，宁德时代无论是在业务层面还是在资本层面，确实处于严峻态势 —— 尤其是作为基本盘的乘用车业务，宁德时代确实是有足够的动力去求变。 需要明确的是，宁德时代动力电池业务在今年前三个季度的市场表现非常不错。根据 SNE 统计， 2026 年 1-8 月，宁德时代动力电池全球装车市占率 39.4% ，同比提升 1.7 个百分点；国内动力电池创新联盟的数据显示， 1-9 月国内市占率 44.16% ，同比提升 1.41 个百分点。 但外界和资本市场，真正担心的是未来。 压力之下，宁德时代的求变动作早已经开始。其中在 9 月中旬，宁德时代创始人、董事长兼 CEO 曾毓群与蔚来创始人、董事长兼 CEO 李斌见面，宣布宁德时代与蔚来将进一步扩大合作、深化协同，并持续提升对品质的标准与要求，共同推动新能源汽车产业高质量发展。 不过，真正具备决定性意义的，依旧是宁德时代内部乘用车体系的人事变动。 毕竟，在杨峻接替韩伟担任市场体系联系总裁之前，宁德时代给乘用车卖电池是一条线，做换电是另一条线，两边各管一摊。现在，两条线归到了同一个人手里。这背后的信号是清晰的：宁德时代要把换电，从一条新业务线推进到乘用车的主线里去。 就这样，换电这张牌在宁德时代乘用车业务体系内的角色，变得更加重要了。 从 1.0 到 2.0：不仅仅是人事变动 对于宁德时代来说，换电业务的发展经历过两个重要阶段。 具体来说，第一个阶段，是 2021 年 8 月到 2024 年 4 月。这段时间里，宁德时代旗下换电业务的运营主体「时代电服科技有限公司」的法定代表人是陈伟峰。 公开资料显示，陈伟峰是宁德时代的一名老兵，是参与公司创立的早期班底，曾经担任动力电池电芯开发部负责人、公共事务部总监、宁德时代市场部部长等职务，也曾经担任宁德时代董事长曾毓群的助理。 2022 年 1 月，宁德时代发布换电品牌「 EVOGO 」和巧克力换电块的时候，陈伟峰的身份是时代电服总经理，宁德时代换电业务的实际操盘手。 在陈伟峰负责期间，宁德时代换电业务实现了品牌发布、换电站布设、车辆适配等早期工作，虽然并没有实现预期，离最初「全球规模最大的服务网络」的目标还是比较遥远，但毕竟也是筚路蓝缕、功劳在身的。 第二个阶段，则是从 2024 年 4 月杨峻担任时代电服法定代表人和总经理，到杨峻在 2026 年 10 月间担任宁德时代市场体系联席总裁。 公开资料显示，在加入宁德时代之前，杨峻曾经长期在滴滴任职。 他在滴滴时担任的角色，包括战略合作与汽车资产管理中心总经理、小桔车服总经理等，也曾经担任滴滴与比亚迪联名发布的定制网约车 D1 的首席产品官和滴滴内部造车项目的负责人。 杨峻担任时代电服总经理之后的重要动作，一方面是在 2024 年 12 月举行了巧克力换电生态大会，在完成品牌更名（去掉 EVOGO ，直接改名巧克力）的同时，也已引入了车企、运营商、保险公司在内的一众合伙伙伴。 另一方面，则是多方业务合作，进行生态布局。 比如，在建站方面，时代电服联手中石化等合作伙伴，在全国多个城市全面大规模建设巧克力换电站，并且在 2025 年成功实现了 1000 座换电站的成绩；在生态构建方面，联手蔚来、神州租车、招银金租、京东等合作伙伴，将换电终端由 B 端延伸向 C 端用户。 2026 年，宁德时代在换电方面也是动作不断。 4 月份的超级科技日上，宁德时代宣布乘用车「巧克力」换电站全系标配神行超充桩，实现「可换可充、超换联动」，同时发布巧克力换电块 26 号电池，搭载 800V 高压架构，首批 75 度电版本，覆盖 A0 至 C 级车型矩阵，首批合作伙伴名单包括长安、奇瑞、广汽、赛力斯、上汽通用五菱、北汽等。 与此同时，宁德时代继续在换电站建设方面全面发力，并且覆盖范围更广。 到 2026 年 6 月底，宁德时代宣布全国完成 2000 座换电站布局，覆盖 31 个省份的 180 座城市，而中小城市的覆盖率超过 80% 。 而在 2026 年 Q3 财报发布后的业绩沟通会上，宁德时代表示，公司已初步形成较完善的换电生态，已经看到越来越多车企和合作伙伴加入到换电生态中来，公司也在加快换电站建设，乘用车方面，巧克力换电站累计建成超 2500 座，全年预计会超过 3000 座。