“不想打工”的人形机器人，在仓库里吃灰 | 潮向

文 | 观潮新消费 人形机器人在春晚上惊艳的跟头，终究没能翻出商业化的五指山。 2025年首次登上春晚舞台后，宇树机器人日租金曾冲破万元，甚至一度达到3万元。这一年，宇树科技纯双足人形机器人出货超5500台，位列全球第一；其人形机器人收入8.68亿元，占总营收51.78%，首次超过四足机器人，完成了从“四足厂商”向“人形厂商”的过渡。 在人形机器人赛道，宇树科技跑通了“科研－量产－交付”的完整链条，是少数实现规模化盈利、正向经营现金流的本体厂商。2025年，宇树科技营收16.99亿元，同比增长332.6%；扣非净利润5.91亿元，同比大增652.8%，主营业务毛利率达到60.13%。 2026年，完成春晚两连跳后，宇树科技将热度延续至资本市场。8月19日，宇树科技正式登陆科创板，成为A股“人形机器人第一股”，发行价150.80元/股，开盘直接冲高至1100元，对应总市值峰值4449亿元，成为2026年最受关注的新股。 但狂欢永远停在了开盘的时刻。宇树科技首日收盘股价便回落至845元，市值收至3418亿元；上市满月时，其市值一度跌破2000亿元，较高点回撤幅度超过55%。 这种落差并没有止步于二级市场。 在不到两年的时间里，市场对人形机器人的情绪从前期狂热转向对产业节奏、订单结构与估值匹配度的理性审视。在二手和拆机市场上，2024到2025年间买入价在30万-80万元的旧款工程样机，2026年的行情是3万-6万元，残值缩水接近九成。 整机售价也随着产能扩张持续下行。2023年—2025年，宇树人形机器人的均价分别为59.34万元、26.04万元、16.64万元，三年跌了七成。当然，同期出货量也从几百台走到5500台以上，量产能力的提升把价格打了下来，可惜没能跑赢寒意传导的速度。 以租赁市场为例，这是人形机器人行业里为数不多已经跑通商业化闭环的细分赛道。中国信通院10月发布的《具身智能发展报告（2026年）》显示，在表演租赁市场上，人形机器人的日租金从2025年初的约2万元降到2026年的千元级，跌幅八到九成。表演档期之外，这些人形机器大量空置，月均开机天数不足10天的情况并不少见。 据《BUG》栏目报道，有商家直言：“以前机器人是香饽饽，现在客户才是。” 对于具身智能的产业前景曾有这样一种表述：具身智能有望成为新能源汽车之后的下一个万亿级产业，未来市场潜力可按照“手机的数量乘以汽车的价格”来估算。 然而，数量还没冲上去，价格已先掉了下来。 一个跟头的价格 “中国现在有两百多家做人形机器人的企业，哪一个不会跳舞？哪一个不会打拳？” 2026年9月，朱啸虎在北京大学创新创业学院《AI周期的创投》演讲中提出了这样的反问，在他看来：“两百多个机器人企业，绝大部分可能活不到十年。” 实际上，人形机器人不仅会跳舞和打拳，技术进步的速度已经超出了预期。4月的北京亦庄人形机器人半程马拉松上，百余台人形机器人同场竞技，“闪电”机器人跑出50分26秒，超越人类半马世界纪录；8月的第二届世界人形机器人运动会上，2000多台机器人同台竞技，100米完赛时间从首届的21.50秒缩短到9.32秒，天工Omni“捂脸跑”名场面全网爆火。 对于人形机器人企业而言，后空翻不仅是炫技，更是有效的传播方式。一段30秒的视频就是一轮融资的敲门砖，比一段产线的写实视频更出圈。当真机难以兑现市场价值，资本市场的叙事便很大程度上依托展演奇观来搭建。 但是，投资人很快就不再相信这件事了。 9月上旬窗口指导的消息传出之后，有FA开始对排队的项目说上市暂缓。部分一级市场机器人项目的估值，已经下调30%-50%。一位投资人的原话是：“宇树上市之后，我们就没上会过具身项目了。” 据IT桔子数据，2026年10月过半的时候，具身智能赛道只发生了19起融资，总额49.34亿元；前不久的8月，单月是91起、313.23亿元。而在上半年，国内具身智能赛道融资935亿元，仅半年就超过2025年全年的735亿元。 2026年本应是具身智能的规模化商用节点，在上半年的多份研报、行业论坛和媒体报道中，2026年被称为人形机器人与具身智能规模化商用元年。但上半年的火热与下半年的遇冷之间，转换的速度同样超出了人形机器人的预期。 在同一届运动会上，有的机器人在发令枪响后没有识别到启动信号，傻傻愣在原地，有的在弯道摔倒后被工作人员抬上担架运离赛道，有的施展360度旋风踢将自己晃到重心失控。破纪录和出洋相同时发生，是因为同一个前提：受控的环境、单次的动作、被挑出来的最好成绩。 这暴露出人形机器人赛道当前的核心矛盾。行业的挑战早已不局限于单次高难度动作的完成度，而是在真实环境中长期稳定、日复一日复现动作，进一步基于实时感知自主判断场景，从诸多可行动作中选出适配当下任务的方案并落地执行，这是融合技术、工程、成本约束的综合性命题，需要在成本、可靠性、续航、安全等维度作出取舍。 一次能做到和次次能做到，再到知道要做什么之间，隔着一整条产业链。 据Counterpoint Research数据，在2026上半年人形机器人的出货结构里，文娱商演和科教数采合计占比超过60%，导览导购约占19%，智能制造和仓储物流分别约占12.8%和4.9%。 面向展示、演出和数采的占了接近八成，进入车间和仓库的加起来不到两成。 人形机器人走下春晚舞台后，依然面向“展示才艺”的需求来换取市场，更像是一个移动的道具，其定价取决于一个罕见动作的精彩程度。 据央视财经报道，2026年国内机器人租赁市场规模预计突破100亿元，比2025年增长超过900%。但市场在扩大，单价在坍塌，因为演示经济的价格由稀缺性决定，而不是成本。 一个跟头的价格，暂时无法支撑人形机器人商业化的前景。 还是要进厂 活在屏幕里的AI，可以把拧螺丝的环节描述得分毫不差，但无法亲自动手拧一颗螺丝。具身智能就是要给AI造一副身体，将它的能力嵌入真实世界。但这副身体长什么样，行业至今没有统一答案。能自己判断路线的扫地机器人，流水线上不知疲倦的机械臂，乃至无人车、无人机、机器狗，都是具身智能领域已完成商业化落地的赛道。 在具身智能诸多落地载体中，人形机器人是最出圈的，几乎成了具身智能的代名词。一方面，人形机器人外形更像人，所以在传播中更具话题度，更符合科幻片中的演绎，也更符合大众消费者对于具身智能产业未来的终极构想。但另一方面，人形机器人是具身智能赛道里综合技术门槛最高、产业牵引价值最大的细分载体，商业闭环的周期更长。 更重要的是，我们所处的真实世界是以人的身体为标尺的，台阶的高度、楼梯的宽度、门把手的角度、工具的握径都是为人设计的，其他形态的具身载体大多只能适配专门改造的场景，而人形机器人天然适配人类原生世界，可以直接进入人类的空间，使用人类的工具，代替人类完成更复杂的任务，这种通用性让它成为具身智能的终极答案。 2026年6月印发的《关于联合开展2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动的通知》提出，到2026年底，人形机器人等重点产品在一批代表性场景中率先完成应用验证和常态部署，开启“作业模式”，凝练形成百个以上高价值应用场景，带动形成万台级规模落地能力。 无论是从“演示表演”转向常态化“作业模式”、落地超万台设备等指标要求，还是商