MiniMax ARR暴涨500%，token暴涨2000%！这就是代理红利吧

< img id="wx_img" src="https://www.qbitai.com/wp-content/uploads/imgs/qbitai-logo-1.png" width="400" height="400"> MiniMax ARR暴涨500%，token暴涨2000%！这就是Agent红利吧 克雷西 2026-08-27 20:16:10 来源： 量子位 克雷西 杰西卡 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 这还是我认识的 MiniMax 吗？ 好能增长，好能商业化啊！ MiniMax最新数据披露，今年8月截至目前，公司 ARR（年度经常性收入） 已经超过8亿美元。而今年2月MiniMax披露的ARR还只有1.5亿美元。 对应财报数据，这种增长已经开始印证到真实收入水平上： 2026年上半年，MiniMax收入1.166亿美元，同比增长283.1%；半年收入已经超过2025全年7904万美元；Q2收入较Q1环比增长 超过80% 。 不过，比收入规模扩大更值得注意的，是MiniMax的收入结构正在迅速变化： 今年上半年，MiniMax的 B端收入 占比达到63.4%，到8月进一步升至80%；作为对比，2025年MiniMax的B端收入占比大约仅有三成。 由此可见，MiniMax的增长重心，已经快速从 C端产品 转向 企业和开发者 了。 收入3倍增长，B端成为主引擎 先看营收水平。 2026年上半年，MiniMax收入达到1.166亿美元， 同比暴涨283.1% ， 仅半年就已经超过2025全年7904万美元的收入规模 。 而且增长并没有停留在同比口径上，今年第二季度，MiniMax的营收环比一季度又继续增长了 81.8% 。 如果继续往下拆，变化更明显地出现在收入结构上。 2026年上半年，MiniMax 开放平台及其他AI企业服务收入 为7393万美元，同比狂飙 703.1% ；且这部分收入在总收入中的占比，也从2025全年的32.8%，提高到今年上半年的 63.4% 。 按半年报数据计算，相较于2025年上半年，MiniMax 2026年上半年的总收入增加约8614万美元，其中约6472万美元来自开放平台及企业服务。 也就是说， 约四分之三的新增收入来自B端 。 这意味着，MiniMax此前更容易被外界感知的 Talkie、海螺AI 等C端产品，其实已经不再能完整概括公司的商业化结构。 不过，这一变化并非来自C端业务收缩。 2026年上半年，MiniMax AI原生产品收入仍达到约 4264万美元 ， 同比增长100.9% 。 财报将增长主要归因于用户参与度提升、付费意愿增强，以及海螺AI等产品持续商业化。 换句话说，B端和C端两条业务线都在增长，只是企业和开发者侧释放需求的速度明显更快，最终让B端逐渐成为新增收入的主要来源。 收入规模扩大之外，MiniMax在财务效率上也开始出现一些同步变化。 今年上半年MiniMax 毛利达到2081万美元 ，同比暴涨464.8%；同期毛利率则由去年同期12.1%升至 17.9% ，财报将其主要归因于 基础设施效率的提升 。 销售及分销开支则出现下降，由去年同期3284万美元降至2697万美元，同比减少17.9%，主要原因是用户自然增长策略持续推进，相应减少了推广开支。 研发层面，MiniMax仍然维持较高投入。 今年上半年，公司研发开支达到 2.969亿美元 ， 同比增长138.8% ，其主要用于基础模型、多模态能力以及模型训练相关投入。虽然绝对规模继续扩大，但其增速已经明显低于同期283.1%的收入增长。 其实对于基础模型公司而言，收入增长往往伴随着模型训练、推理和基础设施支出的同步增加。 而MiniMax目前呈现出的状态，是商业化收入开始以更快速度扩张，同时毛利率、获客费用等部分效率指标也有所改善。 所以透过这份财报，MiniMax当下呈现出的状态大致可以概括为： 商业化速度明显加快，B端迅速成为新增收入的主要来源；与此同时，毛利和部分费用效率继续改善，而模型研发及基础设施仍处于高投入阶段。 再往前一步，新的问题也随之出现了—— B端快速成为MiniMax的增长主力，为什么是现在？ MiniMax靠什么飙升？ B端业务的崛起，需要结合MiniMax最近的一系列进展来看。 首先是收入增速，进入三季度之后，上半年的增长趋势仍在延续。 据MiniMax CEO闫俊杰在电话会中透露，今年2月，MiniMax披露的ARR为 1.5亿美元 ；到了8月，这一数字已经超过 8亿美元 ，半年时间扩大至约5.3倍。 MiniMax的收入结构也已经发生了变化： 去年全年，MiniMax大致还是 “三成B端、七成C端”的收入结构 ；今年上半年已经转为 B端超过六成 ；到了8月，从ARR结构来看，To B与To C进一步来到约 八二开 。 再看另一个更接近模型实际使用情况的数据：今年7月，MiniMax的Token消耗量已经达到1月的 20倍 。 三者同时快速抬升，指向了同一个变化—— MiniMax的模型，正在越来越多进入企业和开发者的真实工作负载，其模型能力正源源不断地带来API调用和商业收入。 这些增长不只是因为用户增多，还有用法的改变带来的单位用户消耗量增加，两个乘数，全在增长。 先说最直观的用户数量，到5月，平台上的企业客户和开发者突破 200万 ，是去年年底的 10倍 。 特别是 M3模型 发布之后，其带来的能力提升，还在继续拉动老客户扩量。 增长的另一头，是单个用户的使用程度变得更重了。 以前是人跟AI聊天，现在越来越多是Agent在跟AI打交道，消耗的Token完全不是一个量级。 这也解释了为什么由Agent驱动的推理需求增长，显著快于人类用户数和消息数的增长。 到了7月， 视频生成模型H3 的开源，又给MiniMax的炉灶添上了一把火。 H3开源后，三周之内就获得了 超2400万次下载 ，开源社区基于它做出了 300多个衍生模型 ，超过了市场预期。 MiniMax在电话会上表示，H3的表现，改变了先进模型都属于大厂且走封闭路线的格局。 开源模型让大量开发者通过开源模型熟悉了MiniMax的技术体系，也在需要云端服务时转向了API付费调用，带来了官方线上服务的使用量的进一步爆发。 需求涨成这样，MiniMax的模型跟上了吗？ 要知道， Agent工作流跟以前聊天不一样，每一步都要求模型足够准，错一步就可能让整个链条功亏一篑。 幸运的是，MiniMax在6月发布的M3，就是一个 模型能力“跟上了” 的代表。 它文能查阅资料，武能操作界面，能文能武，开发者才敢在真实业务场景中接入。 但一边是模型越来越聪明，一边是Token消耗越来越多，两方面都在给计算设施上难度。 于是问题来了—— 这么强的智能，能不能以足够低的成本持续供给？ 更高智能和性价比，不是选择题 MiniMax当下最强的M3模型， 每百万Token的价格仅1.2美元 ，比同级模型的中位数（2.2美元）低了一大截。 这么低的价格怎么扛得住？ 有人会觉得是商业策略，但MiniMax定这个价格的理由，其实异常简单——因为 推理这一环的算力开销，真的没有想象那么高 。 不