中国科技巨头第二季度投入数十亿美元建设人工智能基础设施

NextFin News——尽管“降本增效”的口号仍然在大型科技公司的内部网络中回响，但其财务报表上的资本支出数据已经给出了答案。 2026年第二季度，阿里巴巴和腾讯的资本支出合计超过1200亿元人民币。腾讯的表现最为突出：尽管其年利润超过 1000 亿元人民币，但该巨头的自由现金流为 138 亿元人民币，首次出现负值。腾讯第二季度资本支出约为593亿元人民币，其中约514亿元人民币为算力采购预付款。一旦支付，这些金额立即显示为现金流出，而138亿元人民币的数字主要是由预付款推动的。其他玩家也在加大力度。百度单季度资本支出达114亿元人民币，同比增长约200%；字节跳动将 2026 年全年资本支出计划上调至 2000 亿元人民币，为国内同行中最激进的支出步伐。这不是普通的资本支出周期。中国的互联网巨头正陷入一场军备竞赛，争夺进入人工智能时代的门票，未来十年的控制权岌岌可危。四大科技巨头，四种生存之路 硬件采购占据了资本支出的大部分。在阿里巴巴2026财年约1260亿元人民币的资本支出中，人工智能服务器、数据中心和GPU采购无疑是重头戏。计算成本仍在攀升：内存芯片价格飙升，NVIDIA最近将产品价格提高了15%以上，直接推高了中国买家的采购成本。国内替代正在以前所未有的速度渗透。据行业调查预测，未来腾讯国产芯片采购份额预计将上升至65%以上，其中训练卡主要来自燧原，推理卡主要来自寒武纪。在地缘政治的达摩克利斯之剑下，这既是“备胎”投入常备，又是防御反击。计算的最终目标是电力。阿里巴巴最近完成了 800 亿港元的配售，这是自 2019 年香港上市以来的首次配售，所有收益将投资于人工智能基础设施。中东、欧洲和亚洲的主权财富基金认购总额超过40%。经过全球周期考验的长期资本正在为中国的人工智能发展注入真金白银。关注这四家公司本身，他们并没有遵循相同的策略；阿里巴巴是典型的“卖水者”，它也有最清晰的全栈闭环：向企业客户出售算力。第二季度营收2690亿元，同比增长9%，但调整后净利润仅为207亿元，同比下降38%，人工智能投资对利润的侵蚀明显。回报也同样简单：AI云和计算服务收入达到人民币484亿元，同比增长45%，EBITA利润达到人民币56亿元，同比增长133%。凭借其公共云基础，阿里巴巴目前在将人工智能支出转化为实际收入方面速度最快。与之形成鲜明对比的是腾讯。腾讯将海量算力内化到微信13亿用户的生态系统中，有效扮演了“分房东”的角色。第二季度营收首次突破2000亿元人民币，达2048亿元人民币，同比增长11%，但资本支出528亿元人民币远超市场预期。这种模式的核心问题在于，算力被微信内部的AI应用所消耗；投资回收周期长且不透明，自由现金流为负138亿元。百度规模最小。在这些公司中，它最依赖通过“卖计算和代币”来变现，其先发优势一度带来了第一波股息。但盈利质量面临较大压力：二季度归属于股东的净利润仅为23亿元左右，同比下降68%。在阿里云和火山引擎的规模压制下，百度还能保持多久的地位，就看它能否缩小与顶级云提供商的差距。最激进的投资者是字节跳动。其规划的2000亿元资本支出在四家中排名第一，火山引擎在内部计算需求和外部服务交付两个方面向前推进。作为一家非上市公司，字节跳动并没有面临资本市场的季度盈利压力，因此其支出不受近期业绩的制约；然而，火山引擎能否真正规模化，其商业模式能否兑现，仍然是这四个难题中最不确定的部分。中美AI竞赛讲究的是节奏，而不仅仅是回报 不遗余力的投资最终还是要经受资本市场的考验。在一个