Unitree 的市值在六天内从峰值蒸发了近 50%

NextFin News — 中国机器人初创公司宇树机器人周三收盘于 591.53 元，盘中低点 571 元后下跌 1.87%。科创板上市后短短6个交易日，市值蒸发约2000亿元，较峰值下降近50%。一周前，优树作为“人形机器人第一股”登陆中国股市。发行价格为150.80元/股，发行数量为40,446,434股，占发行后总股本的10%。发行市盈率为219.23倍，远高于行业平均水平38.56倍。首日交易，宇树开盘价1100元，较发行价上涨629%，市值飙升至4449亿元。创始人王星星拥有约1.214亿股股票，一度成为20世纪90年代纸面首富。事实证明，这种狂热是短暂的：到收盘时，该股已从开盘高点 1,100 元跌至 845 元。随后几个交易日延续跌势，最终周三收于591.53元，市值约2390亿元。宇树机器人赛落后 与此同时，在北京国家速滑馆——“冰丝带”内，第二届世界人形机器人运动会正在进行。在大型人形机器人百米赛预赛中，宇树队与天宫队、闪电队展开角逐。天宫Ultra以9.39秒完成比赛，闪电以9.47秒完成比赛，均快于博尔特9.58秒的人类世界纪录。 Unitree 的参赛成绩为 12.41 秒，比获胜者落后三秒多，并且在预赛中垫底。在当天举行的400米决赛中，天宫Ultra以38.15秒的成绩获得大型机器人组冠军。 Unitree在短跑项目中没有获得任何奖牌；其唯一引人注目的成绩是在太极拳决赛中获得银牌。相比之下，在去年的首届运动会上，Unitree机器人获得了四枚金牌，金牌数和奖牌总数均排名第一。一年后，参赛者的机器人已经闯入了 9 秒范围，而 Unitree 则位居最后。随后的预赛中，成绩进一步下降，竞争对手缩小差距的速度比预期更快。 8月22日晚，Unitree在其官方微博上表示，由于时间和人力、可用新机器人数量以及赛前测试条件等限制，团队缩减了此前报名的几项赛事。过去的资源主要集中在批量生产的产品上。该公司还指出，并非所有代表其参加今年奥运会的人形机器人都是由其自己的团队操作的；有些是由客户或合作伙伴基于Unitree的平台开发并进入的。微薄的研发支出和一次性客户在此背景下，市场开始更仔细地审视“第一支人形机器人股票”。经济学家付鹏告诉凤凰财经，Unitree在IPO前的估值已经远远超出了市场的广泛共识。上市后，其暴涨和随后的波动异常明显。机器人行业仍处于非常早期的阶段；他表示，虽然Unitree已经完成了首次公开募股，但该公司仍然更类似于私募股权阶段的风险投资。 Unitree 的研发支出受到特别关注。招股书显示，2023年研发费用为4995.18万元，2024年为7001.7万元，2025年研发费用为1.45亿元，三年累计总额约为2.65亿元。由于收入增长远远快于支出，研发费用率从2023年的31.39%下降到2025年的8.53%。相比之下，UBTECH 和 DEEP Robotics 等同行的比率普遍高于 20%。养猪企业牧原食品2025年的研发支出为16.48亿元人民币，是Unitree当年支出的11倍多。截至2026年1月，Unitree拥有国内外注册专利262项，其中国内发明专利仅20项。相比之下，优必选截至去年底累计获得授权专利约2800-3000件，其中大部分为发明专利。宇树计划将IPO募集资金20.22亿元用于智能机器人模型的研发，重点关注“大脑”和“小脑”。这项投资能否缩小差距还有待观察。 Unitree 的技术优势主要集中在运动控制——“小脑”层。其机器人的后空翻、奔跑和跳跃能力得到广泛认可。然而，公司在认知、决策和环境理解——“大脑”层上相对较弱。其专有的通用体现人工智能模型尚未部署