阿里巴巴在报告云增长更快和支出增加后为人工智能筹集了 800 亿港元

NextFin News — 阿里巴巴公布截至 6 月 30 日的季度营收为 2689.5 亿元人民币，同比增长 9%。净利润大幅下降，反映出成本和投资增加。自由现金流严重为负。然而，最受关注的是云和人工智能产品线。外部商业云收入增长 45%，为 22 个季度以来最快的增长。人工智能相关产品收入连续十二个季度实现三位数增长。资本支出增长75%至676.8亿元人民币。在财报电话会议上，管理层将支出视为高确定性投资，而不是开放式成本。首席执行官埃迪·吴表示，按照目前的平均毛利率，人工智能相关的资本支出可能会在大约三年内达到收支平衡，如果利润率改善且专有芯片的份额上升，则可能会更快达到收支平衡。他指出，几年前购买的老一代加速器仍然被大量使用，这表明经济寿命比简单的折旧计划更长。他认为，对推理的需求已将计算从纯粹的成本中心转变为收入的直接驱动力。管理层还指出，在供应仍然紧张的情况下，利用率不断提高，并且能够以更健康的价格续签合同。市场最初吸收了这一消息。业绩公布当天，股价从早期跌势中恢复过来。两个交易日后，尽管大盘指数上涨，但它们仍大幅抛售。 8月23日，公司宣布配售约7.1亿股新股，每股配售价格112.70港元，集资约800亿港元。收益完全指定用于全栈人工智能功能和基础设施——芯片、数据中心、模型和相关部署。知情人士称，该交易已超额认购，并已扩大至最终规模。它跻身今年规模较大的后续股票发行之列。选择股权而非额外债务是阿里巴巴目前如何看待人工智能周期持续时间的最明显信号。该公司的杠杆率已经高于前几年，并利用了可转换和可交换工具。债务必须再融资或偿还。股权没有成熟期。在全行业人工智能基础设施支出几乎没有见顶迹象的时期，永久资本降低了未来资金缺口迫使不合时宜暂停的风险。这种计算是基于更广泛的资产负债表情况。随着资本支出加速，自由现金流已变得更加严重。阿里巴巴此前表示的多年人工智能投资范围已大致完成一半，该投资范围本身仍可能扩大。与此同时，该公司继续为即时零售和本地服务领域的竞争地位提供资金。这些企业通过大量补贴在早期阶段实现了强劲的订单增长。此后，评论转向单位经济效益、平均订单价值、履行效率和细分盈利途径。人工智能基础设施和高频本地商业这两个方面现在都需要持续多年的支出。如果没有具有竞争力的成本，就无法关闭这两种功能。在需求仍在快速增长的同时，云投资不足可能会导致份额下降。本地服务的撤退可能会导致用户频率下降，并让竞争对手更深入地了解消费者关系。因此，财报电话会议同时吸引了两位听众。它为现有股东提供了一个详细的案例，说明为什么当前的人工智能支出水平最终应该获得可接受的回报。回想起来，它还为大规模首次发行奠定了基础，购买者需要相信资本将被部署到具有可见需求和可靠复苏路径的企业中。随后的配售将这种叙述转化为现金，而无需按固定时间表偿还。乐观的复苏时间表是否成立将取决于几个变量，只有时间才能澄清：人工智能服务的持续定价能力、服务器利用率、内部芯片取代商业芯片的速度，以及一旦早期的实验预算让位于更严格的采购，企业需求的持久性。在这些因素体现在自由现金流上升而不仅仅是收入增长之前，市场将继续权衡云计算收入的快速扩张与稀释性和现金消耗性的融资方式。阿里巴巴并不是唯一面临这种紧张局势的公司。在整个行业中，最早、最积极地在人工智能基础设施上采取行动的公司现在被要求证明，这些支出可以转化为持久的、高利润的收入，而不是永久的产能竞赛。 800亿港元的配售为阿里巴巴赢得了时间和资产负债表的灵活性。它本身并不回答返回问题。这个答案将在未来几个季度的利用率数据、利润轨迹和现金流量表中找到。