SpaceX 的骗局

6 月 12 日，SpaceX 以 1.75 万亿美元的估值上市，这是历史上最大的 IPO，使埃隆·马斯克 (Elon Musk) 成为世界上第一位万亿富翁，至少在几周内如此。该公司作为 NASA 的私人航天供应商以及通过 Starlink 提供的全球卫星互联网服务提供商占据了合法的市场利基。但它的未来价值取决于马斯克的另一家公司 xAI 表面上的惊人增长潜力，该公司结合了 X（前身为 Twitter）和 Grok（异常偏执、产生 Deepfake 的大型语言模型）。马斯克在今年早些时候将 SpaceX 和 xAI 合并，然后将 SpaceX 上市——不仅是为了在太空建立数据中心，并在火星上建立一个拥有 100 万居民的殖民地，而且是为了利用 SpaceX 的筹款潜力，为 xAI 日益昂贵的野心注入资金。与一年前不同，SpaceX 现在是一家人工智能公司。预计 28 万亿美元的可用市场总额中，近 80% 与人工智能企业服务的假设市场相关。即使没有 xAI，该公司也将无法盈利。然而，尽管马斯克的招股说明书中充满了各种风险披露——包括解释太空旅游和人类增强等几个“预期的市场机会”“目前并不存在”的干巴巴的声明——但整个投资界还是不遗余力地想买进 SpaceX 的股票。人们想要加入，而且非常渴望。首次公开募股是一次规模天文数字的大规模错觉事件。尽管 SpaceX 的股价此后已远低于其 IPO 价格，但最近几周的市场行为证明，当股价上涨时，这些披露和警钟并不重要。这一最新的赤裸裸的非理性表现是对许多进步人士和消费者权益倡导者的尖锐谴责，他们长期以来一直认为企业透明度和风险披露将遏制市场非理性，保护美国人免受白领腐败的侵害，并使不平等的金融体系民主化。市场围绕 SpaceX IPO 的扭曲方式应该让这些想法得到回报。马斯克并没有受到公开市场的约束，而是让它们服从他的意愿。我们都陷入其中。即使是最透明的市场也不会自我管理。金融民主化意味着针对大型科技公司对经济的寡头控制，而不是为它们提供公平的竞争环境。目前正在推动 xAI 发展的人工智能热潮所涉及的资本确实是巨大的。但是，撇开交易量不谈，这个行业与其他行业有着相同的金融基础——包括那些可能会让人们犹豫的部分，比如旨在减轻风险的表外特殊目的工具，以及不经常披露资产业绩的私人信贷机构。整个金融系统都采用类似的安排来加速各种项目的发展。但这些金融结构的根本不透明性——它们如何在不披露风险的情况下转移风险——冒犯了我们的道德经济观念。在我与国会工作人员、社区倡导者、反垄断律师和记者（其中大部分是我在公共企业中心的工作）的大部分对话中，人们既担心人工智能繁荣缺乏财务透明度，也担心该行业的结构性无利可图以及超大规模技术巨头重塑我们经济的方式。人工智能不赚钱，它的风险却被转移到金融体系中？难道那些大佬们有什么难言之隐吗？美国人闻到了老鼠的味道。这种对隐藏风险和好得令人难以置信的投资的焦虑，在关于私人信贷的争论中最为普遍。私人信贷是一群非银行贷款机构的统称，这些机构在不受美联储监管的情况下发放和交易数十亿美元的贷款。 （许多美国人之前在大衰退的余波中将私人信贷视为“影子银行”。）黑石、阿波罗、KKR 和 Blue Owl 等私人信贷机构是大型且重要的投资者：它们从养老基金、保险公司和资产管理公司等机构投资者那里获取资金，并将其提供给整个经济体的借款人。就人工智能的繁荣而言，有时很难判断他们向科技巨头借了多少钱以及借了什么条件。但我们确实知道，当马斯克的 xAI 仍与 SpaceX 分离时，它安排一家表外子公司从私人信贷基金管理公司阿波罗 (Apollo) 借款数十亿美元，用于购买数据中心的图形处理单元 (GPU)。去年秋天和今年年初，人工智能市场的动荡和一些备受瞩目的民间借贷交易的失败引起了媒体对私人信贷公司业绩的高度关注，其中许多公司对人工智能的未来持有长期且充满信心的立场。许多记者和分析师——包括我自己——对潜在的曝光感到担忧