宇树上市，智元递表：中国机器人按下发令枪

文 | 有点Marks，作者 | 薄荷 最近，宇树中签结果出炉，跟长鑫一样，颇有普天同庆的感觉。 按照发行价150.80元/股来算，宇树的市值已经有609.9亿元，市盈率219倍。 不仅是市场一片欢欣鼓舞，具身智能行业内也是。毕竟，宇树的上市，用真金白银的定价，给向来靠讲故事估值的具身智能赛道，立下了一根坐标尺。 在宇树"赶"着上市的同一时刻，整个具身智能赛道都动了起来。智元机器人就被报道，已在7月底启动了赴港上市程序，目标估值400到500亿港元。 一个在科创板敲钟，一个在港股递表。具身智能这场马拉松，跑了这么些年，发令枪好像才刚响。 为什么是现在？智元和宇树，又将指引着中国具身智能怎样的方向？ 01 为什么是现在 具身智能火了不是一天两天，但2026年有点不一样。这一年被人叫做量产元年，也叫部署元年，机器人终于要从展台走到工厂了。 为什么是今年？答案一半在车间里，一半在全球的棋盘上。 车间里，最先发生变化的是成本。 据行业测算，2024到2025年核心零部件国产化之后，一台人形机器人的整机成本降了大约四成。最典型的是一个关节电机，据公开产业链数据，价格从2018年的五六万元掉到了现在的五六百元，降幅接近九成。 成本下来之后，更多工厂把机器人请进了产线。 推着工厂下决心的还有人。 招工难的问题在持续加重，不只是年轻人不愿进厂，现在连中年工人也不愿干质检、搬运这些重复活。相比之下，机器人24小时不疲劳，成了理想的劳动力。 我曾经去过一个冰淇淋工厂，据负责人介绍，靠着具身智能和自动化系统，一个过去几十人、上百人的车间，现在只需要几个、十几个就可以运转。 成本下来了，人也难招了，产能和需求自然跟着往上走。 产能侧，中国全链条的制造能力再次发挥作用。 工信部预测，今年中国人形机器人整机产量有望突破10万台。最近Smart Analytics Global（SAG）发布的数据显示，上半年，中国厂商贡献了全球97%以上的人形机器人出货量，智元机器人与宇树科技包揽前两名，把特斯拉、Figure AI、Agility Robotics 等甩在身后。 需求侧，中国庞大的应用市场已经打开。 据公开披露，国家电网内部印发的《2026年具身智能发展规划》显示，计划在今年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元，重点聚焦电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流四大场景。 这只是具身智能步入大应用时代的冰山一角，从矿山、物流到救火、街上巡逻，今年，已经有许多机器人“上班”的报道。 成本、用工、产能三件事同时到了临界点，具身智能上市的发令枪因此在国内先响了起来。宇树、智元等头部企业，加快了自己的资本进程。毕竟，冲刺需要弹药。 尤其是国外还有对手环伺的背景下。在国内为机器人欢欣鼓舞的时候，太平洋对面的美国也在加紧动作。 在国内抢跑的时候，Optimus、Agility也在抢上市先机。Agility方面认为，先于其他独立人形机器人公司上市将为Agility赢得优势，因为散户投资者对这一赛道有大量未被满足的投资需求。 这可以说是中外机器人企业共同的心声。 宇树的科创板上市，走了一条畅通无阻的快车道，从智元上市透露的信息来看，它也希望能快速通关。甚至，去年，智元已经控股科创板上市公司上纬新材，港股一旦成行，它就同时握住了A股和港股两个资本通道。 发令枪已经响起，谁都不希望自己落后，都想在手中攒下更多的筹码。 02 第一之争 最近，一份榜单引起了国内具身智能的“第一”之争。 市场研究机构SAG（Smart Analytics Global）8月发布的2026上半年报告里，智元上半年出货8400台、拿下44%的全球份额，首次登顶；宇树5900台、31%排在第二。马上有人出来盖棺定论，说智元的反超、这份数据可信。 其实早在1月份，这个“第一”之争就开始了。 当时，市场研究机构Omdia发布报告，将智元列为2025年全球人形机器人出货量第一，5168台，占全球39%；宇树排第二，4200台。很快，智元官方公众号转发了这份报告，认领了这个“第一”。 宇树随后发声明称，网上流传的都是不实信息。根据宇树的招股书，其2025年人形机器人的出货超过5500台。 最后这场争议以统计口径不同告一段落，但内里，竞争并未停歇。他们想要的“第一”只有一个，毕竟“第一”是一个再好不过的、为自己定位的关键词。 在同一个“第一”争夺赛中，宇树和智元其实在沿着两条路子走。 具身智能的发展绕不开两条路，一条是脑子，一条是身子。有人先把大脑做聪明，有人先把硬件做便宜，最终都会殊途同归。 有人在分析中美路线时就说，美国的长板在底层模型和芯片，短板是硬件成本高；中国的长板在制造体系和应用场景，硬件成本压到了欧美的四到六成。但现在，随着国内在芯片、模型上的补课，乃至部分领域的超越，这种分析逐渐开始被推翻。 宇树最先押的是先把身子做便宜。 王兴兴对具身智能的进程有过一个判断，四足短期看电力巡检、消防救援这些行业级场景落地更快，中长期消费级才是核心驱动力；人形中短期主要在科研、教育、文化表演，中长期才进工厂和家庭。 总体来看，在终端市场声量很大的宇树，是先把硬件做便宜、让消费者和高校先买单，再往工业走。 这个选择最终体现在了出货结构里。宇树向上交所提交的问询回复显示，2025年前三季度5.95亿元人形收入中，科研教育占了73.6%，商业消费17.4%，真正面向工业的只有9.01%。 与此同时，王兴兴在上市路演时表示，旗下通用机器人已经在在国家电网、南方电网、中石油、中石化、宝武集团、亚马逊、巴斯夫等国内外众多行业头部企业得到了验证应用。 同时它也在模型能力上补课。 招股书显示，此次IPO拟将20.22亿元投入智能机器人模型研发项目，占募资总额近一半。王兴兴表示，这个项目的研发方向将围绕具身智能核心模块"大脑""小脑"相关关键技术进行持续投入与技术攻坚，不断优化并升级具身智能模型。 他的终极目标还是“第一”：“缩短产品与技术开发周期，提高成果转化能力，助力公司加速取得市场先机，进一步巩固公司的行业地位。” 智元最早押的是另一条路，也就是先把脑子做聪明，先把机器人送进工厂。 邓泰华曾表示，公司四分之三的研发人力和费用压在大小脑上，定位是具身智能基础模型公司。脑子聪明，机器人才会在陌生工位自己换岗、自己调整，不用焊死在一个岗位上。 脑力落到产品上。目前，智元的三条产品线，远征对准工业制造、灵犀对准商服导览、精灵对准仓储物流，可以说是将场景定义写进了产品基因里。 为什么非要先把脑子做聪明，还急着把机器人送进工厂？ 机器人的脑子变聪明，靠的是真实物理交互数据。有报告算过，国内合规的真实交互数据目前只有50万小时，商业化落地却要数千万小时，缺口超过99%，数据是具身智能的核武器。 智元的逻辑是一条闭环的数据飞轮：先把机器人送进真实产线干真活，攒到真实作业数据，反哺模型，下一台出厂就更聪明。 如果说宇树当前的最大竞争力在于性价比，那么智元的竞争力其实是一张网。 智元走的是华为式大平台打法，先建生态、铺平台、再靠规模打成本。它的布局网络，经纬线交织，目前已经初见效果。 其中，经线是技术栈，大小脑、世界模型、运动基座全在自己手里；纬线是产业链，五家控股子公司分别啃灵巧手、四足、