形势意识和即将到来的股市波动

有数以千计的关于态势感知的文章和评论文章：发生了什么、出了什么问题等等。我们对在这里探索不太感兴趣，因为我们确信您可以找到很多深入的内容以及更多的内容。与其他人的说法相反，我们认为，态势感知公司在过去一周因价格下跌的力量而陷入困境，但当其资产价格在过去约 18 个月内飙升时，它也受益于同样的力量。态势感知更像是煤矿里的金丝雀情况，而不是与积极趋势线的背离。 SA的涨跌表明人工智能相关股票市场杠杆率过高、集中度过高，很可能导致未来几个月出现大幅波动。称其为纳斯达克综合指数。在这里，我们将探讨为什么 Citadel 购买 SA 的公开交易资产既不看涨也不看跌，以及为什么相同的市场力量（兴奋、杠杆、过度自信）不仅在过去一个月推动 SA 资产价格下跌，而且也是其上涨的原因。这一切都是在一种反射性趋势的背景下发生的，这与我们对美国家庭、零售和对冲基金杠杆率的担忧相一致[1]——这些因素的去杠杆化，以及与账面财富损失相关的恐惧，将导致人工智能资产出现显着的负反馈循环。 Citadel 的收购并非看涨之举 一些作家认为，Citadel 的收购不仅拯救了市场，而且表明了 Citadel 对人工智能行业的信心。这是不正确的。鉴于 Citadel 与 Robinhood 等公司的做市关系，它可能会利用这一点来平仓、出售看跌期权或直接将证券转售给零售交易者。考虑到 Citadel 的规模和业务产品的多样性，从资金运营到做市，它很可能是这些的结合。此次购买的一个主要好处是它是作为大宗购买完成的； SA 并没有通过其经纪商提交一系列卖单来清算自己，这与 SA 在发布财报后出售英特尔的传言不同 [2] 。大宗交易有助于阻止进一步的价格冲击，甚至可以让 Citadel 和 SA 避免对个别头寸或公司定价。据我们所知，这可能是 Citadel 的一种空头回补形式，或者可能是阻止其或其客户的部分持仓下跌……也许是一种管理价格下跌的策略，与我们大约两周前在中国看到的情况不同 [3]。我们的目标不是猜测 Citadel 的目标，而是简单地说，有许多解释并不表明这对 SA 持有的人工智能股票具有积极的长期看法。摧毁 SA 的力量也产生了 4 倍以上的回报。虽然 SA 指责卖空者做空自己的头寸 [4]（因此 Citadel 可能会帮助空头回补，如上所述！），但这些力量很可能是推动 SA 回报率飙升的首要因素。图 1：匿名主题 ETF 的累积回报及其自身价格对其持有量的影响。 [原文]Philippe van der Beck（来自哈佛商学院）、Jean-Philippe Bouchaud（来自 Capital Fund Management, CFM）和 Dario Villamaina（来自 CFM）探讨了主题 ETF 如何通过推高资产价格来从自身的成功中获益 [5]。该论文的细节超出了本说明的范围，但有一些因素在起作用。例如，成功的 ETF 可能会吸引更多投资者购买其股票，而这些现金的流入使 ETF 的投资组合经理能够加倍持有其头寸。这可能会导致围绕 ETF 资产的正反馈循环，从而推高早期购买的价格并带来投资净收益。对于流动性差的股票和集中的行业（SA 重点关注的这两个行业）来说尤其如此，因为可供流通的股票较少。图 1 显示了他们调查的一只基金，其价格上涨和资产增长的路径与 SA 惊人地相似——上涨约 400%，然后大幅下跌。虽然 SA 是一家对冲基金，但它避免使用实际的对冲策略，以及与 iShares Semiconductor ETF (SOXX) 等其他公共 ETF（也避免对冲策略）的高度相关性，意味着它的行为可能更像是公共 ETF，而不是对冲基金。简而言之：我们在这里的论点是，无论是否存在针对 SA 的有针对性的卖空活动，SA 都会表现出您所期望的跟踪大趋势的过度杠杆和未对冲指数的增长和下降。它是自身成功的受益者和受害者，并且当今的公共股票人工智能市场中可能还潜藏着其他此类风险。喜欢这个分析吗？加入数百位人工智能、地缘政治和经济专家的行列——我们每周发送 1-2 封电子邮件。谢谢你！你在名单上。出了点问题 - 请重试。过度扩张和过度集中的市场的波动性 T