少投入不是苹果的免死金牌

文 | 山上，作者 I 薛星星，编辑 I 蒋浇 在 Meta、谷歌等科技巨头们都因不断膨胀的 AI 资本开支而备受质疑时，苹果毫无建树的 AI 反而成了亮点。 本周，苹果市值超越英伟达重返全球第一，盘中市值一度突破 5 万亿美元。财报发布前，苹果股价今年累计涨幅超 24%，是“美股七姐妹”中唯一实现双位数增长的。 这多少有些反讽。过去两年，苹果在 AI 领域可谓一败再败。Apple Intelligence 一再延期，核心 AI 人才持续流失，最终不得不借助谷歌 Gemini 和阿里千问落地。用国产汽车厂商的话说，这是把灵魂都交出去了。 但随着同行们的 AI 烧钱大战越发夸张且盲目，投资者们开始恐慌这些投入是否还能看到回报。苹果在 AI 领域虽然落后，却也没有背负沉重的资本开支。过去大家骂苹果 AI 进展缓慢，现在转头说苹果深得克制美德。 ——这大概就是所谓的全靠同行衬托，原地踏步也能是一种领先。 只是，市场的热情没有持续太久。北京时间 7 月 31 日凌晨，苹果发布 2026 财年第三财季（自然年第二季度）财报，iPhone、Mac 等业务收入均大幅超出市场预期，推动当季营收同比增长 16%，创下同期历史新高。 但财报发布后，苹果股价盘后一度跌超 8%。与此同时，微软、英伟达和亚马逊股价明显回升。微软单日大涨 15.51%，与苹果同时公布财报的亚马逊盘后也一度涨超 10%。 iPhone 又一次救了苹果 如果只看当季表现，苹果交出了一份相当出色的财报，多项数据均创下历史同期最佳。财报显示，苹果当季收入 1094.17 亿美元，同比增长 16.4%；净利润 297.89 亿美元，同比增长 27.1%。 库克在新闻稿中自豪宣布，“我们迎来了有史以来表现最强劲的六月季度，iPhone、Mac 和各项服务业务以及所有地区市场的收入均实现两位数增长。” iPhone 和 Mac 又一次拯救了苹果，二者合计贡献了苹果当季约 78% 的收入增量，是苹果收入增长的最大动力。当季 iPhone 收入同比增长 21.7%，达到 542.52 亿美元，贡献了苹果约 63% 的收入增量，iPhone 占公司总收入的比例也从上年同期的 47.4%升至 49.6%。 苹果财报 Omdia 此前发布 2026 年第二季度全球智能手机出货量数据显示，虽然当季全球智能手机出货量同比下降 6%，但苹果却实现了 23%的同比增长，位居全球第二，出货量创同期历史新高。与之相比，三星当季市场份额只增长了 5%，小米、OPPO 及 vivo 则均大幅度下滑，其中小米同比降幅达 26%。 事实证明，虽然 AI 手机的营销故事一浪高过一浪，但至少从目前市场来看，消费者们更愿意为之买单的还是硬件性能与产品设计，智障 Siri 丝毫没有影响 iPhone 的畅销。 Mac 收入贡献绝对增量虽不及 iPhone，但增速大幅超出市场预期。当季 Mac 收入同比增长 28.7%，达到 103.52 亿美元，比市场预期高出 18.4%。这还是在高端芯片产能受限、部分 Mac 产品供不应求的情况下取得的成绩。苹果管理层此前表示，MacBook Neo 需求远超预期，Mac mini 和 Mac Studio 等产品也受 AI 开发需求推动热销。 苹果在几乎全球所有市场都实现了双位数的增长，美洲收入同比增长 11.1%，欧洲和大中华区均增长 22.4%，日本增长 13.4%，其他亚太市场增长 15.6%。不过本季度大中华区市场收入增速略低于市场预期，也不及上季度 28%的增速水平。 苹果财报 除了 iPhone 和 Mac，苹果其他业务表现相对平淡。iPad 收入同比下降 5.9%至 61.91 亿美元，是唯一同比下滑的产品线，库克称这是去年廉价版 iPad 的高基数所致。可穿戴设备、家居和配件收入同比增长 6.5%至 78.83 亿美元。 在产品收入同比增长 18.1%的大好局势下，苹果当季服务收入 307.39 亿美元，同比增长仅有 12.1%，既低于公司整体增速，也没有达到市场预期。与之相比，苹果上季度服务收入增速为 16.3%。 服务业务增速放缓，部分原因是“苹果税”正在松动。过去几年，越来越多国家和地区开始挑战 App Store 的封闭生态。 欧盟已要求苹果开放第三方应用商店，Epic Games 与苹果的诉讼也迫使其在美国放开外链支付。今年 3 月，在国内监管压力下，苹果又下调了中国区 App Store 的抽成比例。 服务业务毛利率达到 75.6%，远高于产品业务的 40.1%。它的增速放缓一定程度上影响了苹果的利润表现。苹果上一季度毛利率为 49.3%，本季度扣除关税退款后毛利率约为 48.1%，环比实际下降约 1.2 个百分点。 不过，苹果的服务业务收入或许随着新 Siri 的落地而有所增长。苹果引入 AI 的新 Siri 以及 Apple Intelligence 即将在下季度落地，库克在财报电话会上暗示，由于算力成本上涨，部分 AI 功能或需付费才能使用。 躲过了 AI 烧钱，没躲过 AI 涨价 虽然苹果交出了一份增长亮眼的季度财报，但市场却普遍持悲观看法。财报发布后，苹果盘后股价一度重挫超 8%。 直接诱因是苹果下季度的悲观指引。苹果预计，下季度营收同比增长仅 9%至 11%，低于市场预期。苹果管理层在财报电话会中表示，除了汇率波动影响外，供应链紧张的负面影响将在第三季度之后逐季加重，对 iPhone、Mac 及 iPad 业务线产生不利影响。 库克表示，供应链受限主要集中于 Mac 产品线，问题的根源在于市场需求极为旺盛，但他们没有足够的产能消化。“接下来的一个季度，我们在供应链端将面临巨大压力。”苹果的 M 系列芯片主要由台积电代工，但台积电的产能也开始越来越多让步于 AI 芯片。 在此之前，苹果已经由于内存和芯片成本上涨而不得不大幅提价，涵盖 Mac、iPad 等诸多产品线，部分产品价格最高涨幅达 3000 元以上。库克在财报电话会上形容，目前内存价格的上涨相当于百年一遇的洪水，呈现指数级的上涨，他们在不得不调整价格。 但上次涨价并不包含苹果最重要的 iPhone 产品线。外界预计苹果今秋即将发布的 iPhone 新品将大幅提价，其中折叠屏 iPhone 起售价或高达 2000 美元以上。上季度 iPhone 的热销，部分或许也与调价前消费者们的恐慌性抢购有关——考虑到新机即将发售，过去第二季度往往是 iPhone 的销售淡季。 在涨价的压力下，外界对下季度 iPhone 的销量信心不足。苹果管理层给出下季度 iPhone 收入增长指引也仅仅在 15%左右，低于华尔街 17.6%的预期。 苹果已经在为愈发严峻的供应链紧张做准备。本季度，苹果库存由上一季度的 67.47 亿美元升至 110.92 亿美元，环比增长 64.4%，较上财年同期的59.25 亿美元增长 87.2%，同比接近翻倍。 据彭博社报道，苹果正在与长鑫存储及长江存储谈判采购内存芯片。但此举遭到美国政府及美光科技反对。库克在财报电话会上称，目前全球 DRAM 市场主要由三星、美光和 SK 海力士三家公司控制，增加供应商有助于改善供应和价格。 没在 AI