风险投资支持的初创公司犯下更多欺诈行为，研究人员认为他们知道原因

英国帝国理工学院和法国里昂商学院的一份新报告列出了硅谷风险投资支持的创始人实施欺诈的方式以及投资者所扮演的角色。在这份 6 月在线发布的报告中，研究人员建立了一个数据库，收录了 2000 年至 2023 年间面临 SEC 和 DOJ 民事和刑事证券欺诈起诉的科技创始人和公司。过去几年科技创始人被判犯有欺诈罪的一些著名案例包括 Frank 的 Charlie Javice、Kalder 的 Gökçe Güven、Terraform Labs 的 Do Kwon 以及 GameOn 的 Alexander 和 Valerie Lau Beckman。在X这个科技行业首选的社交网络上，人们讨论了欺诈话题及其温和的“诈骗”一词，人们争论着野心和成功的极限。该报告的作者之一蒂姆·韦斯 (Tim Weiss) 告诉 TechCrunch，“在初创企业中，欺诈现象比我们愿意承认和接受的更为普遍和常态化。”他指出，多伦多大学 (UT) 也在 6 月发布了另一份报告，该报告调查了 2000 年至 2023 年针对美国风险投资支持的初创公司的 654 起欺诈案件。报告发现，总体而言，欺诈行为很少见，但与没有接受风险投资的公司相比，获得风险投资的公司更有可能面临欺诈指控。研究发现，在市场过热期间成立、监管和投资者尽职调查薄弱的初创企业日后发生欺诈行为的可能性要高出 19%。 “这里的问题不仅在于创始人，还在于那些设定并强化（有时是不合理的）高增长预期的人，”韦斯说。他补充说，当前泡沫化的人工智能创业环境正是诱使创始人进行欺诈的条件。韦斯与法国里昂大学研究员内文娜·拉多诺夫斯卡 (Nevena Radoynovska) 共同撰写的论文讨论了当创始人面临投资者希望其初创公司的表现与实际表现之间的差距时可能会发生的情况。正如该报所称，他们可能会在三个越来越不诚实的阶段转向“外观”：表面、强化和深层。表面外观是指创始人在公司已经或正在变得多么成功的问题上撒谎。在公司的早期阶段向投资者推销其愿景时，这种情况很常见。这种不诚实的程度比仅仅提出一个理想的愿景或一个天文数字的潜在市场还要高。该论文称，在表面外观之后，创始人可能会进入“强化外观”，其中涉及制造虚假证据来支持所讲的谎言。该论文给出了一个移动测试应用程序的例子，该应用程序创建了虚假的客户合同和发票，记录了虚假的收入，并使用这些虚假文件说服风投以独角兽估值支持它。从这里开始，创始人可能会进入“深层外观”，他们将谎言延伸到一些领域，比如让他们的技术看起来比实际更强大，并进行虚假演示。韦斯说，这涉及建立在谎言之上的整个“平行现实”。但研究人员发现，投资者并不总是不幸的受害者。韦斯表示，除了过高的增长预期首先促使创始人走向欺诈之外，一些投资者通过继续支持以前被指控欺诈的创始人（有时是同一个人），无意中“共同制造了欺诈”，从而在一定程度上使欺诈正常化。事实上，UT 的报告几乎没有发现任何证据表明涉嫌欺诈会阻止创始人为新初创企业筹集资金，即使这些欺诈案件受到了媒体的广泛关注。 UT 的报告称：“新投资者和更广泛的风险投资市场不会惩罚过去的不当行为，这也符合硅谷无论原因为何都会接受失败的文化。”该研究还发现，董事会由创始人控制的初创公司实施欺诈的可能性是投资者控制或股份控制董事会的初创公司的两倍。更有趣的是，据报道，与私募股权支持的上市公司相比，风险投资支持的初创公司上市后，两年内面临证券集体诉讼的可能性更大。公司保持私有状态的时间更长这一事实也起到了一定作用。上市公司比私营公司受到更多审查。 “创始人没有一个专业机构或协会可以管理或执行有关如何成为一名优秀创始人以及什么是合理增长预期的创业和投资者行为规则，”韦斯说。韦斯建议美国证券交易委员会在初创公司达到较大“投资门槛”后对其进行例行调查和正式审计。目前，美国证券交易委员会通常会等待举报人投诉或投资者或前雇员提起诉讼来触发调查。韦斯的论文还建议，投资者在推动创始人达到极端增长指标时应承担更多责任。 “投资者应对公司治理失败和违反信托义务承担责任，”他说。他想看到更多的研究